En junio, las empresas giraron al exterior u$s1.023 millones por utilidades y dividendos, el nivel más alto desde 2010, según el balance cambiario del Banco Central (BCRA). Este flujo se sumó a otros factores que presionan sobre el tipo de cambio y las reservas.
El dato fue difundido en un informe del analista Salvador Vitelli, quien señaló que las firmas energéticas, mineras, alimenticias y bancos concentraron más de la mitad de los pagos. La cifra implica un salto importante frente a los u$s347 millones de promedio mensual en los seis meses previos y contrasta con el “rojo” de u$s484 millones de mayo.
Qué hay detrás del récord
La flexibilización para girar dividendos comenzó con la Comunicación “A” 8226 del BCRA, vigente desde abril de 2025. Esa norma habilitó a las empresas a remitir al exterior las ganancias generadas en ejercicios iniciados desde el 1° de enero de 2025, aunque las utilidades acumuladas durante los años de cepo siguen restringidas.
Desde que el Central lleva registros (enero de 2003), solo en mayo de 2010 se había visto un monto mayor. La consultora LCG advirtió que “la posibilidad de las empresas de remitir utilidades y dividendos y el déficit en la balanza de servicios (básicamente turismo) seguirán siendo los factores que pongan un límite a la mejora” de las cuentas externas.
Impacto en las cuentas externas
El giro de dividendos explicó buena parte de la caída del superávit de cuenta corriente, que pasó de u$s1.877 millones a u$s857 millones en el mes. También influyó la merma en el superávit comercial de bienes, que se redujo de u$s4.322 millones a u$s3.018 millones por mayores importaciones.
La cuenta financiera, en tanto, mostró un resultado negativo de u$s3.181 millones. Según LCG, “parte de este rojo se debió por un incremento de la Formación de Activos Externos (FAE) financiera, espejo de la caída de encajes en el BCRA. El otro componente que restó fue la FAE no financiera”. Esos flujos fueron compensados solo en parte por el saldo positivo de préstamos financieros.
El rol del atesoramiento
La compra neta de dólares “sin fines específicos” por parte de personas humanas alcanzó u$s2.445 millones, un 10,5% más que en mayo y el séptimo mes consecutivo por encima de los u$s2.000 millones. Pablo Moldovan, director de la consultora C-P, dijo a Ámbito que “es un valor alto que se sostuvo aún en un semestre de muy buenos resultados cambiarios por lo que parece fijar un piso alto para la FAE que amenaza incrementarse en contextos más complicados”.
El BCRA estimó que el 40% de esa salida quedó como ahorro en bancos locales, el 25% se fue a activos externos (“bajo el colchón”) y el 35% restante se usó para cubrir gastos con tarjetas en el exterior. “Por ahora el impacto neto es menor, porque buena parte de las compras se quedan en el sistema, pero habrá que seguir de cerca la evolución de esta variable”, advirtió LCG.
La proporción que se retira de los bancos viene creciendo: antes de las elecciones legislativas de 2025 rondaba el 33%, y entre noviembre y mayo promedió 8%.
Menor deuda privada y reservas
La menor colocación de deuda privada también pesó. Moldovan lo atribuyó al “menor dinamismo que tuvieron desde finales de mayo los préstamos bancarios en dólares, afectados por el movimiento del tipo de cambio”. El crédito en argendólares suele ser de corto plazo y responde a estrategias de carry, que “con el movimiento del tipo de cambio entran en crisis”, explicó.
El mayor pago de dividendos, el menor ingreso por comercio exterior, la merma en colocaciones de deuda y el incremento en pagos de deuda pública deterioraron el balance cambiario. Las reservas brutas internacionales cayeron u$s3.323 millones en junio.
En el primer semestre, las reservas aún crecieron u$s3.775 millones, gracias al superávit comercial y la deuda privada, que aportaron casi u$s25.000 millones. Sin embargo, hacia adelante el panorama se complica por la estacionalidad de las exportaciones, los mayores dividendos y la cobertura cambiaria de cara a las elecciones de 2027.
Dice BCRA que salieron u$s 1.000 millones de utilidades y dividendos en Jun.-26.
-Energía:u$s 165M
-Alimentos, Bebidas y Tabaco: u$s 135M
-Minería: u$s 125 M
-Entidades Financieras: 112M pic.twitter.com/BxnFDQq7Uc— Salvador Vitelli (@SalvadorVitell1) July 31, 2026
